美国6月非农超出预期，
打消7月降息预期
★ 美国6月非农超出预期，打消7月降息预期：
美国6月非农新增就业14.7万人，超出市场预期的11万人，过去12个月平均每月新增14.6万人，劳动力市场仍未明显恶化。4月新增就业人数由14.7万上修至15.8万，5月由13.9万人上修至14.4万人，合计上修1.6万人。失业率意外回落至4.1%，低于市场预期的4.3%；时薪环比增速0.2%，同比增速3.7%，略低于预期和前值。数据公布后，美元指数和十年期美债收益率止跌回升，黄金现货快速下跌，美股高开高走。
分行业而言，新增就业主要来自于：教育和医疗保健(5.1万)，休闲和酒店业(2万)，政府部门(7.3万)。裁员人数增加，专业和商业服务裁员7000人，批发业裁员6600人，其他服务业裁员5000人，联邦政府继续裁员7000人，政府裁员的影响继续显现。
总体而言，就业市场仍然维持韧性，6月新增就业超出市场预期，但结构有所恶化，私人部门新增就业转弱，新增就业主要来自于州政府，失业率回落也可能是受到劳动参与率回落的影响，薪资增速小幅回落但仍跑赢通胀，支撑居民部门购买力。这份数据支持美联储继续谨慎观望，随着关税暂缓到期日的临近，加征关税叠加基数效应使得下半年通胀回升风险仍然存在，数据公布后市场降息预期进一步降温，当前市场基本完全定价7月维持利率水平不变，9月降息概率也有所回落。
总体强劲的就业数据缓解市场对经济下行的担忧，短期支撑市场情绪，但需要注意当前市场对于就业市场结构恶化的计价明显不足，后续就业市场走弱仍有可能带来扰动。近期市场围绕关税谈判和减税法案进行交易，减税法案落地继续支撑市场风险偏好，美元和美债收益率止跌回升，美股震荡偏强，黄金仍面临回调风险，但仍需注意关税谈判结果恶化加大市场波动的风险。
★风险提示：
经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。
以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《美国6月非农超出预期，打消7月降息预期》，发布时间：2025年7月4日。
徐颖——东证衍生品研究院宏观首席分析师
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(联系人)周佳慧——东证衍生品研究院宏观分析师
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